1月15日，思看科技（杭州）股份有限公司（以下简称“思看科技”或“公司”）正式登陆上交所科创板。公司发行价为33.46元/股，盘中最高一度上涨至110元/股；截至收盘，报100元/股，涨幅达198.86%，这个“3D扫描第一股”成为当日市场焦点。

  思看科技是国内手持式激光3D扫描仪领域的有突出贡献的公司。自创立以来，依靠扎实的技术积累和积极的创新实践，于行业中崭露头角，并荣获国家级专精特新“小巨人”企业、2023年度浙江省科技小巨人等重要奖项。

  公司的手持式及跟踪式3D视觉数字化产品独具特色，凭借出色的便携性与精准的扫描能力，对传统测量方式实现了某些特定的程度的技术替代，为相关领域的测量工作带来了全新的解决方案与思路。早在2015年，思看科技便凭借先发优势成功打破国外长期的技术封锁，后续逐步在行业中确立领头羊，成为驱动三维视觉数字化领域发展的核心力量之一。

  公司产品广泛渗透于工业机械、工程机械、航空航天、3C电子等多个关键领域，在精度、效率及适应性方面均达到国际先进水准，赢得了宁德时代、比亚迪、特斯拉、宝马、中联重科、中国商飞等众多国内外有名的公司的深度信赖与紧密合作，构筑起坚实的竞争优势。

  本文将深入剖析其业务布局、历史业绩、市场竞争力等关键要素，全面探寻其蕴含的巨大潜力与价值，为读者揭开这家硬核科技公司的神秘面纱。

  公司是一家三维视觉数字化设备供应商。该设备利用光学原理，可在不接触物体的情况下，通过激光扫描物体，精准识别空间中每个点位的三维坐标信息，输入给计算机进而依靠三维软件和核心算法获得物体的三维模型，实现对物体的数字化转化。

  在工业机械、航空航天、3C电子等工业领域，公司产品可用于三维数模比对、尺寸测量、曲面分析、工业设计、逆向工程等场景，用于扫描建模和空间数据重建分析；在万物数字化领域，公司产品拥有出色的建模效率和色彩纹理捕捉能力，适用于科研、教学、3D打印、艺术、医疗、虚拟世界等场景。

  （1）手持式产品为公司第一大品类，2023年收入比重为62.7%，其主要特征是用起来灵活、便携；

  （2）3D扫描时常常要在被扫物体表面贴上标记点以协助定位，公司的跟踪式产品配置了光学，无需贴点就可以完成扫描，可简单理解为手持式产品的升级，2023年该类产品收入比重为26.58%；

  （3）工业级自动化产品主要解决在重复性检测工序中传统人工操作效率较低的问题，其配合工业机器人能实现自动化在线质量检验。该类产品收入贡献相比来说较低，2023年收入比重为6.62%。

  公司采购的主要原材料包括工业相机、光学镜头、移动工作站、通用3D分析对比软件、激光模块、芯片等，核心工序为模块的设计与制造、整体产品的组装、改造、调试、标定以及软件开发等。

  产品的下游第一大应用领域为汽车制造，2023年收入占比35.95%。三维视觉数字化产品可大范围的应用于汽车产品生命周期的各环节中，包括设计研发、模具及零部件测量、生产制造中的自动化检测、装配方案的优化、汽车改装等。公司产品获得了宁德时代、宝马、比亚迪、特斯拉、一汽大众、上汽大众、上汽通用、华晨宝马、蔚来汽车、福田汽车、奇瑞汽车等知名汽车厂的认可。

  第二大领域为工程机械，本行业对三维视觉数字化产品需求跟汽车制造业有相似性。该领域公司2023年收入占比24.34%，代表客户包括中联重科、徐工集团、柳工机械、三一海洋等，也都是工程机械领域的头部企业。

  第三大领域是航空航天，2023年公司相关收入占比10.43%。公司产品进入中国商飞、航空工业集团等企业供应链，用于设计、检测、维修等环节。值得一提的是，公司产品服务于中国空间站、国产C919客机等重大项目。

  收入情况：2020年至今保持逐年迅速增加，2023年营业规模接近2020年的3倍水平。

  （1） 手持式激光三维视觉数字化技术路线具有诸多优势，逐渐替代传统测量技术，行业需求增势更快；

  （2） 公司有行业领先的竞争优势，外加近几年技术成熟度提升，新系列、新型号的迭代加快，产品竞争力提升推动销量增长；

  （3） 全球影响力提升，境外市场拓展情况乐观，收入占比从2021年的26.34%提升至2023年的33.72%。

  利润情况：2020年至今也保持逐年增长，2023年利润规模接近1亿，成长速度很快。

  毛利率变动情况：毛利率长期维持在77%水平，高毛利率体现出产品附加值高。

  综上所述，从业绩数据中能清楚地看出，公司主要经营产品展现出较高的附加值，具备显著的竞争优势，为公司带来了出色的盈利能力。不仅如此，公司在行业中的竞争力正不断增强，市场份额也呈现持续攀升之势，进而推动公司的收入和利润规模实现快速扩张。

  再来看2024年业绩最新情况，1-9月公司收入为2.32亿元，同比继续高速增长，增速为25.86%，扣非归母净利润0.74亿元，同比增长16.85%。而2024年预测全年业绩依旧保持增长。

  2024年业绩增长得益于公司新推出了新款跟踪式3D视觉数字化产品NimbleTrack-C、TrackScanSharp-S、新款掌上型3D扫描仪SIMSCAN-E以及新款工业级自动化3D视觉检测系统升级款AM-CELLC等多类新产品，上述新产品在性能和技术上进一步提高，帮助公司扩大了行业内的市场份额。

  1、下游汽车制造、工程机械、航空航天及教育科研等行业发展稳定，增长趋势明确，公司拥有高度分散的客户结构，并不依赖单一大客户，使得经营业绩十分稳健

  2022年全球三维数字化产品市场销售收入约为500.6亿元，其中，三维视觉数字化产品在2022年的全球市场规模为122.9亿元。2027年全球三维视觉数字化产品预计将增长至400.1亿元，年复合增速为26.6%，市场增长速度较快。一方面得益于下游市场的稳定发展，另一方面得益于三维视觉数字化技术的加速普及。

  汽车制造产业是中国制造业的重要支柱产业，也是三维数字化扫描产品的重要应用领域。近年来，我国汽车产业链的自主率不断提高，自主车型及车内配置日益丰富，检测手段也持续升级，这一系列发展趋势有效地促进了三维视觉数字化产品市场需求的增长。

  工程机械领域对三维视觉数字化产品的需求与汽车制造领域存在相似之处。根据Statista的数据，2023年全球工程机械市场规模为1950.4亿美元，预计2024年将增长至2015.7亿美元，而到远期的2031年有望达到2739.4亿美元，在2023年至2031年期间的年复合增长率（CAGR）为4.3%。目前，中国工程机械企业已具备较强的全球竞争力，产品出海正逐渐成为推动本土工程机械及其上游产业链持续增长的关键动力。

  在航空航天领域，由于安全性的考虑，零部件的检测需求具有刚需属性。随着运行飞机数量的不断积累，市场对相关检测产品的需求也在持续增加。从2018年至2022年间，中国民航运输飞机在册数量从约3,600架稳步上升至约4,200架。值得期待的是，国产大飞机C919的推出将进一步加速民航产业自主制造和自主运维的快速发展，对于拉动三维视觉数字化产品的市场需求具有促进作用。

  据国家统计局数据，在教育科研领域，国内教育经费的总投入规模从2018年的约4.6万亿元增长至2022年的6.3万亿元，其复合年增长率约为8%。三维视觉数字化技术在该领域发挥着重要且积极的作用，它推动了仿真教育的发展，有助于实现产研结合式教育。基于技术的不断普及，预计未来该领域对三维视觉数字化技术的市场需求将会持续扩大。

  根据招股书数据，2023年公司前五大客户收入贡献仅有10.78%，具有高度分散的客户结构，带来的好处就是经营波动更小，发展更加稳健。

  综上，公司产品的下业十分广泛，并且相关需求呈现出稳定增长的态势；此外，公司的客户群体高度分散。这样的需求结构赋予了公司经营稳健性高的显著特点。从报告期内的历史业绩数据来看，也充分印证了这一点。

  传统三维测量技术路径涵盖了三坐标测量设备、拍照式三维扫描仪以及关节臂三维测量设备等多种产品。与之相比，手持式激光三维扫描技术的发展起步相对较晚，然而，其却凭借诸多优势展现出良好的市场替代前景。

  手持式激光三维扫描技术发展起步晚，其随着激光技术、计算机视觉技术和传感器技术的进一步发展，才得到了快速的发展和普及。该技术具有高度的灵活性、良好的便携性，能够适用于广泛的场景，而且在价格方面更有优势。

  这些优势不仅使手持式激光三维扫描技术对其他传统技术路线产生了部分的市场替代效应，同时也进一步降低了三维视觉数字化技术的应用成本，为该技术在更多领域的推广和应用带来了新的机遇。

  按照产品类型划分，2022年全球三维视觉数字化产品当中，手动式产品（对应公司手持式和跟踪式3D视觉数字化产品）占比达到约47.5%，约58.4亿元人民币。预计2027年全球市场当中，手动式渗透率还会继续提升，预计占比将超过50%，市场规模将达到约205亿元人民币。

  公司前五大客户高度分散，却能实现毛利率超75%，净利率40%左右，观看同行竞争对手先临三维自研3D扫描仪业务2023年毛利率也有70.69%，高毛利率水平侧面反映出本行业产品有较高的附加值，行业技术壁垒较高。

  3D扫描仪产品核心技术指标包括：精度和测量的结果一致性；分辨率；被扫描物体的表面材料适应性；操作便携性；获取三维空间数据的效率与质量等。上述指标的优劣会直接影响用户的使用体验和采购意向，这种技术积淀的差异对刚刚迈入行业内的新企业形成了技术壁垒。所以行业向强者恒强发展，形成了集中度较高的市场格局，国内主要厂商包括思看科技、形创公司、先临三维（含天远三维）、海克斯康（含武汉中观）和卡尔蔡司（含蔡司高慕）等。

  4、公司打破了国外企业在手持式三维激光扫描仪的垄断局面，现已成长为国内手持式及跟踪式通用类三维视觉数字化产品的行业龙头

  公司创立于2015年，是全球较早研发生产手持式三维视觉数字化扫描产品的科创型企业之一。2015年自主研发的手持式三维激光扫描仪HSCAN系列在国内市场推广，迅速获得业内好评，并打破了三维扫描设备由国外企业垄断的局面。

  公司的特色产品是工业级手持式和跟踪式产品，其主要特点是方便灵活，拓宽了3D测量仪器的使用场景。在自身主营领域，公司取得了明显的领先优势，2022年在国内市场的占有率位居第一，在全球市场的份额排名第二。

  根据中国仪器仪表行业协会出具证明文件，在工业级领域，2021 年公司主要营业产品手持式激光三维扫描仪在国内市场占有率位居第一。按2022年销售额统计，在手动式产品市场，中国前五大手持式及跟踪式通用类三维视觉数字化产品竞争企业及市场占有率中，公司依旧位居行业第一：

  公司在全球市场也属于行业佼佼者，从全球市场来看，2022年手持式及跟踪式通用类三维视觉数字化商品市场份额排名第一位的是CREAFORM形创公司，其是一家位于加拿大的海外企业，而排名第二位就是思看科技。

  思看科技凭借行业先发优势和突出的技术优势已在行业中站稳行业龙头地位，并有望迈向更广阔的发展天地。下游汽车、工程机械、航空航天及教育科研等行业发展态势稳定，为公司提供了持续的业务源。而高度分散的客户群体有效规避了单一客户依赖带来的风险，保障了业绩的稳定增长。

  较高的行业技术壁垒成为公司的护城河，在现有的良好行业竞争格局中，思看科技得以凭借自身实力占据有利地位，盈利能力不断提升。上市后的募资将为公司注入新的活力，在研发投入、生产优化、市场拓展等方面发挥关键作用，帮助其加速技术创新与产品升级，进一步扩大市场占有率，实现自身更加长远发展的同时，也为行业的革新与进步持续赋能。